投資週報 20220827-20220902

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市場總覽 2022/08/27-2022/09/02

上週五，鮑威爾 (Jerome Powell) 在傑克遜霍爾 (Jackson Hole) 告訴投資者，美聯儲致力於提高利率和對抗通脹，直到“完成工作”。過去一周，金融市場認真對待這一信息。我們看到股市下跌，債券收益率上升，即使在周五的就業報告有彈性之後也是如此。儘管如此，市場仍預測 9 月 FOMC 會議將加息 75 個基點（0.75%），聯邦基金利率最終將接近 4.0%，美聯儲降息的預期已從 2023 年中期的預測中移除。儘管短期內可能會波動，但我們認為市場有理由在年底前回穩，這主要受兩個關鍵因素的推動：期中選舉和美聯儲可能在 2023 年暫停升息…

Source : Marketscreener.com 整理：IDI.Capital

S&P500 在上週大部分公司皆是下跌格局：

Source : Marketbeat S&P500 7-Day Heatmap 整理：IDI.Capital

金融市場為美聯儲進一步加息做準備，未來幾個月不會出現轉機

在上週的傑克遜霍爾經濟研討會上，杰羅姆鮑威爾向市場傳達了一個簡潔而明確的信息：美聯儲致力於提高利率並保持高利率，直到通脹以有意義的方式下降。鮑威爾主席承認，這一過程也可能給勞動力市場和更廣泛的經濟帶來一些痛苦。值得注意的是，8 月份的勞工報告仍然反映了相對有彈性的勞動力經濟，失業率僅小幅上升至 3.7%——儘管隨著美聯儲繼續加息，未來幾個月失業率可能會繼續走軟。在上週的傑克遜霍爾經濟研討會之後，市場預期似乎重新設定。這不僅加速了股市的拋售並推高了債券收益率，而且對聯邦基金利率的預測也發生了顯著變化。在鮑威爾發表講話之前，市場一直在定價美聯儲將從 2023 年年中開始降息；然而，現在的預期要求美聯儲暫停，但不會在 2023 年轉向。

短期波動之後可能會出現長期穩定

或許這裡的一線希望是，儘管市場在短期內可能難以“與美聯儲抗爭”，但未來幾個月我們可能會看到平靜的水域。隨著我們走向年底，市場潛在的 U 型複蘇有兩個關鍵驅動因素：

中期選舉後的時期往往對市場有利，無論哪個政黨獲勝。
中期選舉將於今年 11 月 8 日星期二舉行，中期選舉歷史似乎站在市場一邊。在選舉日前的 12 個月內，市場表現平淡，可能會波動，就像今年一樣。然而，在期中選舉之後的一年裡，市場回報是正的，平均約為 15%，無論哪個政黨執政。在許多情況下，市場往往更喜歡僵局的結果（白宮和國會兩黨分裂），因為這可能意味著幾乎不會通過新的立法或法規，這也使企業的規劃更加清晰。請記住，過去的表現並不能保證未來的結果。

圖 : 中期選舉後的市場表現趨於積極，平均接近 15%

^{資料來源：https://www.edwardjones.com 過去的表現並不能保證未來的結果。市場指數不受管理，不能直接投資。}

該圖表顯示，中期選舉前的表現相對波動，但選舉後的回報普遍強勁。

美聯儲可能會在 12 月的 FOMC 會議後暫停，尤其是在通脹繼續放緩的情況下。
也許市場表現的更大驅動力將是美聯儲和貨幣政策進入年底的方向。目前的預期是美聯儲將再加息三次（在 9 月、11 月和 12 月的會議上），然後暫停以評估對經濟和通脹的影響。如果通膨在年底前繼續放緩（從 9 月到 12 月發布了四個 CPI 通脹數據），那麼美聯儲可能會認為這是一個走低的趨勢，並可能暫停加息。雖然仍可能需要 12 個月或更長時間才能恢復到 2.0% 的水平，但美聯儲暫停利率將受到市場歡迎，作為未來金融狀況緩和的跡象。